2023年，亿万大亨 Dmitry Balyasny 旗下的对冲基金 Balyasny Asset Management 交出了一份看似亮眼的收货单：主基金总酬金率高达15.2%。但是，据彭博报说念开云kaiyun官方网站，投资者骨子平直的收益却仅有2.8%。
巨额差额从何而来？谜底是令东说念主欷歔的用度——向上7.68亿好意思元——用于支付职工薪酬，以及手机事迹等各式运营本钱。
这种将险些整个运营本钱转嫁给投资者的作念法，在对冲基金行业，尤其是多计谋对冲基金中，已成为一种精深征象。由于投资者对这类基金趋之若鹜，他们签署了一张空缺支票，快活承担基金司理以为合理的任何用度，无论阛阓强横。这种用度被称为“转嫁用度”（Passthrough fees）。家眷办公室Circulus Group首席实施官Joe Reilly直言：
“转嫁用度自便到连复印纸齐让客户买单。”
包括千禧、Citadel等五家多计谋对冲基金的转嫁用度自2018年以来增多了近40%。十年前，这些用度时时只包括薪酬、房钱和电脑等基本开支。而当今，一些公司明确默示，用度可能包括东说念主工智能、合规本钱、里面保举用度、职工解聘请度，以及"罕见或非经常性开支"等各式技俩。
十年增长40%，“无上限”要求引争议多计谋对冲基金以其在各式阛阓中追赶利润的“交游舱”（trading “pods”）而闻名。他们宣称需要转嫁用度的摆脱度，以争夺东说念主才、投资顶端技能并在阛阓变化中保合手敏捷。
Millennium Management、Citadel、Point72 Asset Management、Balyasny Asset Management 和 ExodusPoint Capital Management 等知名公司齐接纳了这种用度结构，这五家公司科罚的钞票总数向上2000亿好意思元。
但是，彭博对五家机构监管文献的分析夸耀，转嫁用度的可转嫁技俩自2018年以来增多近40%。据彭博社征引知情东说念主士暴露，用度流露增多的原因有几个：
新技俩的出现可能意味着之前莫得转嫁过这项用度。现存本钱可能大幅增多。客户可能征询过这项用度。一些公司可能为了幸免更严格的监管而选拔流露更多信息，至极是在拜登政府时代。十年前，这些用度时时只包括薪酬、房钱和电脑等基本开支。而当今，一些公司明确默示，用度可能包括东说念主工智能、合规本钱、里面保举用度、职工解聘请度，以及"罕见或非经常性开支"等各式技俩。
Citadel在7日流露的事迹数据夸耀，从2021岁首至2023年9月，Citadel的三只主要基金Wellington、Kensington和Kensington II整个创造了568亿好意思元的惊东说念主收益，在2021岁首的运行钞票限制为236亿好意思元。
在这不到四年的时辰里，支付了75亿好意思元科罚费和绩效费，以及170亿好意思元所谓的“转嫁用度”（其中约90%为职工薪酬）。
“无上限”的用度：投资者酬金大幅缩水转嫁用度的“无上限”特色，使得投资者骨子取得的酬金大打扣头。Point72 在2020年的一份文献中写说念：“可收取的转嫁用度金额莫得限制。”这些用度时时瞻望会跟着基金事迹的改善而增多，但“无论事迹怎样，瞻望齐会十分可不雅。”
行业磋磨夸耀，多计谋对冲基金与客户共享的收益比例正在收缩。法国巴黎银行（BNP Paribas）的一份申诉夸耀，2023年，多计谋对冲基金每为投资者赚取1好意思元，就会保留59好意思分，高于两年前的46好意思分。
这意味着转嫁用度也曾向上了对冲基金行业传统的“2-and-20”收费样式（即收取客户钞票的2%手脚基本运营本钱，再加20%的利润分红）。一些多计谋对冲基金的客户计议，他们骨子支付的用度十分于“7-and-20”到“15-and-20”。家眷办公室Circulus Group首席实施官Joe Reilly直言：
“转嫁用度自便到连复印纸齐让客户买单。”
尽管转嫁用度腾贵，但好多投资者仍然振奋将资金锁定在多计谋对冲基金中，即使好意思国国债收益率向上4%，标普500指数基金也在飙升。这是因为他们欲望这些基金不祥产生至少12%的踏实年酬金率，况且很少出现下落。
跟着更多袖珍投资者通过银行平台参加这一规模，东说念主们对用度透明度的体恤可能会进一步增多。正如New Holland Capital的CEO Scott Radke所说:
"用度转嫁的不透明性开云kaiyun官方网站，让有限合资东说念主对我方支付的内容产生怀疑。"
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